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分析:新玉米上市压力大 下半年紧张 Top

分析:新玉米上市压力大 下半年紧张
时间:2012-09-28 09:26 来源:慧通综合报道 作者:admin 点击:
由于2012年温度偏低以及主产区遭遇虫害、及台风影响新玉米单产出现下降,即使面积增加全国玉米总产量也比去年略微减少;同时玉米需求小幅增加,因此全年供需较上一年度紧张,但对价格的支撑在玉米上市初期是难以体现的。首先,全年玉米的紧张会出现在下半个市场年度,特别是当玉米与小麦价差缩小后

慧通综合报道:

由于2012年温度偏低以及主产区遭遇虫害、及台风影响新玉米单产出现下降,即使面积增加全国玉米总产量也比去年略微减少;同时玉米需求小幅增加,因此全年供需较上一年度紧张,但对价格的支撑在玉米上市初期是难以体现的。首先,全年玉米的紧张会出现在下半个市场年度,特别是当玉米与小麦价差缩小后;其次,2011/2012年度玉米结转库存量较大,特别是华北区域旧作玉米库存将会给第一季度带来压力。操作建议:10-12月份玉米集中上市阶段采取空头思路对待1301合约,等玉米与小麦价差缩小甚至打平后建议逐步减少空单,如果饲料配方中玉米占比增加时可以增加1305多单,预计做多机会会出现在春节后。

新玉米产量下滑
自2012年9月2日始至9月21日止,历时3周,对包括黑龙江、吉林、内蒙、辽宁、河南、河北、山东、安徽、江苏等地进行玉米产量调研,采集玉米样本点505个,针对12/13年中国玉米单产取得了第一手数据,对其余省市进行相应调整后,得到2012/13年度产量。预计2012/13年度中国玉米单产5.46吨/公顷,同比下降2.7%,产量1.76亿吨,同比下降0.5%,或83万吨。

表1.玉米产量调研数据

万达期货:新玉米上市压力大下半年紧张

表2.中国玉米产量预估

万达期货:新玉米上市压力大下半年紧张

不仅全国玉米产量下滑,主产区玉米质量也不及去年,特别是东北区域。粘虫与台风在2012年都光顾了东北,且台风是50年一遇的。台风造成哈尔滨、长春、铁岭与沈阳大面积倒伏,被压在最底层玉米将遭遇难以成熟跟霉变的风险。其次,2012年东北区域玉米在棒行数和粒数都小于去年的同时籽粒也偏小。东北玉米质量下降会推升优质玉米价格,但对标准品质玉米影响到底是正面还是负面的需要观察。

需求最大的变数在小麦

由于11年年中开始小麦价格一直比玉米价格低,因此饲料行业采用小麦替代玉米现象非常普遍。

图1:玉米与小麦价差 元/吨

万达期货:新玉米上市压力大下半年紧张

数据来源:万达期货研究中心

最严重的时候小麦比玉米价格便宜500元/吨,致使能够采用小麦的省份在饲料配方上上调小麦占比下调玉米占比,但是这个是否会在2012/2013年度得到延续值得关注,且玉米饲料用量的变化将直接影响全年的供需状况。随着2012年小麦的减产以及新玉米的上市,两者的负价差在缩小,目前郑州地区的小麦仅仅比玉米便宜100元/吨,如果后期两者继续维持当前玉米跌小麦涨的格局,很快价差就会打平,而替代情况也会随之发生变化。

图2:玉米与小麦饲料用量 千吨

万达期货:新玉米上市压力大下半年紧张

数据来源:万达期货研究中心

全年玉米供需较前一年紧张

2012年国内玉米的供需需求由于淀粉糖产能的继续扩张,加上国内玉米相比于国际玉米价格便宜有利于加工品的出口,因此供需需求略微增加。最大的变数在于饲料需求,去年小麦的大量替代是否会持续。按照不同各个主要替代区域不同的替代情况,国内玉米的紧张程度不太一样,因此玉米与小麦的价差对后期玉米的供需以及玉米的价格影响较大。

表3.中国玉米供需平衡表预估(千吨)

 

中国玉米年度平衡表

2009/2010

2010/2011

2011/2012

2012/2013

(小麦替代减少60%)

2012/2013

(小麦替代继续)

2012/2013

(小麦替代减少20%)

供应            
期初库存 43305 35231 31446 43752 43752 43752
产量 156282 169182 178493 177602 177602 177602
进口 1335 979 5344 2600 2600 2600
总供应 200921 205393 215283 223954 223954 223954
出口 145 111 89 240 240 240
需求            
工业消费 44478 49795 52107 54027 54027 54027
饲料残余 110523 113400 108606 123036 114036 119036
食用 9165 9222 9277 9300 9300 9300
种子 1380 1419 1452 1452 1452 1452
总需求 165545 173836 171442 187815 178815 183815
期末库存 35231 31446 43752 35899 44899 39899

 

文章来源:慧通农牧信息资讯转载于万达期货,欢迎垂询交流!

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