慧通报道：

根据慧通资讯统计，2012年5月，全国玉米现货供应相对宽裕，市场交易相对平淡。行情方面，受农户售粮积极性提高，市场流通粮源总体供应充足，收购主体暂停或观望采购等因素制约，全国玉米现货均价出现了上涨态势有所放缓，全国现货均价月环比仅上涨约0.81元/吨，涨幅为0.03%。

一，供应市场—持续增加：
据了解东北产区农户手中余粮有限，黑龙江地区余粮水平在10%左右、吉林地区为20%左右、辽宁地区为15%左右。随着东北春播活动接近尾声，农户售粮积极性上升，一波售粮小高峰已经形成，近期黑龙江、吉林等地玉米恢复增量上市，不过因东北地区整体售粮进度较去年同期明显偏慢，相对去年而言农户手中粮源数量仍较为充足，其中以吉林地区最为明显，市场供应量比春耕前有所增多。由于去年华北产区天气情况持续欠佳，当地农户手中玉米降水缓慢，玉米上市时间明显推迟，售粮进度缓慢，导致农户余粮数量同比偏高，不过大部分地区粮源多集中在粮库和贸易商手中，随着当地新季小麦收割时间临近，中小型贸易商销售玉米为小麦腾库意愿增加，市场上量持续。因前期农忙玉米上市量一度减少，且港口价格走弱，产区至港口价格形成倒挂，致使北方港口玉米到货量有限，但库存总量仍维持在240万吨附近；南方港口到货量相对集中，并且在本月持续有到货，库存维持在40万吨附近。

二，需求市场—增长缓慢：
由于5月以来国内生猪价格持续走低，尽管生猪出栏价格呈持续下行态势，但生猪养殖成本却居高不下，猪粮比也处于5.7:1的低位，已明显低于6∶1的生猪生产盈亏平衡点，养殖户养殖利润大幅减少甚至出现亏损。虽然国家已经启动冻猪肉收储工作，但是短期内对市场行情拉高作用相对有限。大中型养殖场养殖规模基本稳定，中小型及散户规模已开始缩减，养猪积极性不佳，导致饲企对于玉米的收购较为谨慎。但近日猪肉价格已经止跌回稳，预计未来随着猪肉价格的持续反弹，对饲料的需求也将有所增加，对玉米需求也有望呈增长态势。

由于月初东北农户忙于春播活动，售粮数量减少，国储收购工作也结束，行情疲软导致贸易商及企业收购信心不足，为规避风险，贸易商以及加工企业收购较为谨慎，而随着春播结束市场供应量再度增加，贸易商及部分用粮企业控制收购成本意愿强，收购价格小幅下调，而行情偏弱使贸易商规避后期风险谨慎操作，部分贸易商停收观望。不过受去年东北玉米提前流入华北产区消费影响，今年当地玉米贸易商以及加工企业库存与往年相比也减少10%左右。华北产区农户手中余粮多于往年，而小麦收割临近，玉米将为小麦腾库，且天气转暖也加大了玉米的保管难度，市场供应陆续增加，因上市玉米霉变率较高，贸易商腾库热情较高，收购玉米态度较为谨慎，仍有贸易商囤粮待价，加工企业收购也多持观望态度，根据收购量适时调整价格。东北玉米成本的下跌已经逐渐传导至南方销区，小麦大量替代影响依然制约销区玉米需求，企业大批量采购玉米意愿不高，以随采随用为主，多数企业库存在1个月左右，个别企业库存准备可维持2个月左右用量。由于玉米物流运输困难、运费上涨以及到货受潮情况较为普遍，贸易商采购积极性相对不高。

近期受经济环境影响，深加工行业下游需求依然疲弱，市场交售清淡，淀粉、酒精价格整体稳中趋弱，工厂开工率低，部分厂家仍处于半停产状态，企业库存不高，同时原料成本降幅相对有限，企业亏损局面没有完全改善，提价大量采购玉米需求不强。

三，进出口
据海关公布的数据显示，中国海关最新统计数据显示，2012年4月，我国玉米进口总量达到16421吨，环比下降27.7倍，同比增长127.59%。1-4月份，我国累计进口玉米176万吨，同比增加122倍。

图表：2008-2012年中国玉米进口月度数量对比图（单位：吨）

4月份，我国出口玉米18456吨，环比提高7.91倍，比去年同期提高86.20%。今年1-3月，我国共出口玉米23501吨，同比下降72.86%。

图表：2008-2012年中国玉米出口月度数量对比图（单位：吨）

另外，据国际谷物理事会统计数据显示，中国在2012年7月1日到2013年6月30日的年度，玉米进口有可能达到700万吨，同比激增75%。

四，行情状况—上涨：
本月CBOT期货价格震荡下滑，截止5月31日，12月合约收522美分较一月前下跌38.60美分；国内现货微幅上扬，全国现货均价月环比上涨0.81元/吨。

1，期货行情：
美国玉米播种工作顺利，美国农业部发布的四月份供需报告利空，加上对中国的玉米销售传闻迟迟未能得到证实，宏观经济形势令人担忧，其中包括中国经济增长放慢，西班牙债务危机等，对盘面利空。不过周度出口销售数据强劲，现货库存紧张价格走强，炒作中国进口大量美国利好因素刺激制约大盘下跌空间。CBOT期货12月合约价格比一月前下跌38.60美分，报收522美分/蒲式耳。

图表：2012年5月CBOT玉米期货市场行情变化走势图（单位：美分/蒲式耳）

本月大连玉米期价在震荡中回落，截至5月31日大连玉米1209合约收于2367元，较一月前下跌70元。

图表：2012年5月大连玉米期货市场行情变化走势图（单位：元/吨）

2，现货行情：
东北地区农户余粮快速上量，贸易商收购相对谨慎，玉米价格震荡偏弱。华北市场玉米存粮不均，价格随供应增减而波动。南方销区受物流以及运费上扬支撑，价格稳中走强。南北方港口玉米库存偏高，走货速度较慢，拖累价格走低。全国现货均价月环比上涨0.03%.

图表：2012年第5月中国玉米现货市场全国均价变化（单位：元/吨）

慧通建议：
经过春耕后的农户集中售粮，市场粮源多集中在粮库以及贸易商手中，而在下游市场消费仍然低迷，进口美国玉米集中到港，以及国内小麦替代玉米比例上升、新麦即将上市等利空因素压制下，预计短期内玉米价格有偏弱调整的可能，不过受玉米种植成本上扬，农户预售价格相应上升，以及玉米需求总量仍在高位增长等利好因素支撑，长期来看市场供需仍是偏平衡状态，玉米行情大幅走跌无望，预计中长期还将在高位区间运行。

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