弱势调整  短期难言利好行情

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第21周（5月），国内豆粕现货继续随盘震荡波动，欧债危机忧虑危机依然存在，希腊退出欧元区担忧加深，宏观面形势不稳定，加之传言中国取消部分进口大豆订单消息，拖累国际大宗商品期价重挫；不过在经历了持续下挫后，技术面逢低买盘支撑，国内豆粕现货行情总体上弱势震荡为主。截止周五，沿海主流43%蛋白豆粕价格在3300-3350元/吨，较上周下跌30-50元/吨。

一，供应市场—美豆暂无实质消息  国内大豆供应充足
本周美豆消息面缺乏实质影响力度，期价走势多在宏观经济影响下，进行技术调整。产量方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周四预估该国大豆产量在3990万吨，低于先前预估的4100万吨。出口方面，美国大豆出口销售量为95.37万吨(旧作加新作)，低于100-125万吨的预估区间，但其中多数(80.01万吨)是旧作，显示旧作需求旺盛。作物天气方面，本周预报更改频繁，预报机构称未来7-10天美作物带干燥，而最新期价下滑，市场解释称因担忧天气改善。21日预报机构称未来7-10天美作物带干燥，22日市场称天气改善，最新显示，美国中西部的南部地区及三角洲干旱气候影响大豆作物生长，并担忧长周末期间气温炎热。

本周国内港口大豆价格弱势运行，市场观望，成交量小，贸易商急于出货，价格较为混乱，部分港口豆价降幅在40元/吨，个别报价降100元/吨。根据我们所掌握情况，山东港口一级贸易商巴西豆报价在4300元/吨左右，三级贸易商美西豆袋装成交在4220-4230元/吨，散装成交在4160元/吨，美湾豆价格在4240元/吨，南通港在4100元/吨。

据北京5月25日消息，中国商务部周五上修5月大豆进口量预估至创纪录的722万吨，此前为563万吨。商务部网站刊登新闻稿并显示，其中，5月上半月实际到港334.09万吨，下半月预报到港388.79万吨。商务部并预计，6月大豆进口量预计为516万吨。5、6月大豆到港量偏大，在当前油粕需求同样低迷的情况下，为市场增加压力。截止到5月25日，主要港口的库存量约在664.5万吨，去年同期库存为634.0万吨，五年平均库存332.3万吨，目前油厂大豆消耗量在16.98万吨。

二，需求市场—养殖业依旧低迷  终端采购豆粕依旧谨慎
由于国内生猪存栏量偏低，同时生猪价格继续下跌，养殖利润亏损，打击补栏积极性，而南方水产养殖启动缓慢，对于豆粕需求增加亦有限，饲料厂贸易商的补货拿货积极性不高。短期看国内生猪养殖需求难有实质提升，尽管有国家收储提振，但目前养殖户经营依然亏损，而且生猪疫情较为严重，均抑制补栏情绪，国内各种饲料原料包括豆粕需求也难以明显提升。

本周国内豆粕市场成交依旧小量为主，饲料养殖业低迷已经制约了需方的豆粕需求，同时周内豆粕行情继续弱势调整，需方买涨不买跌的心理驱使，周内仅周四成交放量，主要是在前三天盘面下跌后，白天电子盘反弹回升，市场普遍预期晚间盘面会反弹，因此当日市场成交明显好转，其余时间里成交持续冷清为主。另外，商务部最新修正了5月份大豆到港数据为722万吨，较此前预期的563万吨大幅增加，在供应量如此庞大、国内养殖需求弱势情况下，需方采购心态谨慎。

三，行情状况—美豆期价维持弱势  国内现货跟盘调整
1，期货行情：
本周，美豆期货维持弱势走势，期价在创出两月低位后，反弹上涨，周初美豆期货收盘上涨，因市场忧虑炎热和干燥天气可能限制美豆收成；随后，由于美国天气改善，玉米期货走低，以及外围宏观经济动荡不稳，宏观系统风险加剧等打压，美豆期货大幅下滑，近月合约跌至近两个月低位；后半周，受逢低买盘支持，期价自低位展开技术反弹。截止到周五，大豆7月合约期价报收1382.00美分，较上周末收盘下跌23.00美分/蒲式耳。

图表：2012年第21周（4-5月）CBOT大豆期货市场行情变化走势图（单位：蒲式耳/美分）

2，现货行情：
本周，国内豆粕现货行情普遍大幅下跌100-150元/吨，截止周五沿海主流价格在3350-3450元/吨。周初在盘面连续重挫压力下，豆粕现货连续两天跌幅超过200元/吨，之后三天在美豆出口利好技术面连续回升利好支撑下，行情止跌且收复部分周初失地30-50元/吨，略有较小周度跌幅。市场信心大大受挫，需方市场观望心态浓厚，而供应市场按照前一个月大豆采购成本和结合豆油价格计算，沿海一带油厂全面陷入亏损之中，幅度在60-150元/吨不等。

图表：2012年第21周（5月）中国豆粕现货市场全国周度均价变化走势图（单位：元/吨）

四，围宏观影响因素
上周六G8峰会中关于“留住”希腊的想法一致，但欧盟领导人未能就拯救希腊拿出实质措施，而希腊大选尚无定数，退出欧元区似成定局，市场对希腊退出欧元区的担忧仍在持续。而本周四出台的多个经济指标又给欧元区经济前景添了几分愁云。根据Markit经济研究公司24日发布的最新数据，欧元区5月份覆盖制造业和服务业的综合PMI指数降至45.9，远低于市场预期的46.6，也不及4月份的46.7。有经济学家预计欧元区经济第二季度将面临萎缩，而此前OECD的报告也显示欧元区经济面临巨大下行风险。OECD最新报告下调了对欧元区的增长预期，预计欧元区17国经济今年将萎缩0.1%，预计2013年增长0.9%。

慧通建议：
希腊退出欧元区担忧持续，最新欧洲经济数据不佳，二季度将面临萎缩，宏观方面避险情绪占主导地位，美豆期价本周后期小幅反弹后有再度下调要求。国内豆粕现货市场上，若盘面继续走弱，国内现货将被迫续弱势调整格局难以改变，但由于目前国内大豆成本较高，按照油粕价格比计算油厂亏损已经在百元吨左右，在成本支撑下粕价或继续下跌难度有所增加，相反一旦盘面好转油厂上调价格意愿会很强。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情继续稳定为主，在新货上市前期，国内产区陈菜粕库存已经很紧，相当部分厂家库存已经告罄，当然因国内需求恢复缓慢、豆粕弱势震荡调整、新货上市渐近等压力，菜粕行情难以独立上行。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情稳中有所下跌，主要是国内豆粕跟盘下跌、国内饲料需求不足等打压，但棉粕库存普遍不多，加之随着气温的上升，水产养殖启动加速，卖方市场还是对后市寄予了一些希望，因此在调整行情的时候还是显得相对理性。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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