供应淡季、需求弱  菜粕不随豆粕下跌反小涨  季节性略强特征明显

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年5月中国菜粕月度均价2150-2300元/吨，环比上涨15-30元/吨，涨幅0.55-1.70%。南美大豆减产、美豆出口强劲继续给盘面利好支撑，但欧债危机再起，希腊退出欧元区担忧不断升温，股市原油跌声一片，国际大宗商品跟盘大跌，豆粕现货行情在外围压力打击、国内养殖需求启动迟滞以及到港大豆逐步增加的多重压力下连连走弱，国内菜粕市场也受到一定打击。不过，菜粕正值供应青黄不接时期，加之新菜籽原料减产预期收购成本居高给现货一定利好支撑，月内短时间内局部还有季节性小幅反弹的迹象，与豆粕持续弱势相比可谓是完全背离，但也属于正常现象，季节性特征明显。

一，供应市场—陈货库存明显不足  新菜籽原料缓慢上市
5月份中国菜粕供应量继续下降，尤其是长江流域传统产区，除了极少数厂家还有零星供货外，其余多数地区厂家都已经全部清仓，等待或已经开始在月中收购新菜籽，准备等待后期收购量逐渐增多后开始生产，不过月内还未听说有开机生产计划，只是湖北少数厂家有新菜粕合同报价，预计新货在6月中旬后有少量上市。再看西北产区，因当地也进入了加工淡季，菜籽货源稀少，在农户仍旧惜售，产品需求弱势压力下，菜籽购销两淡明显，新产出菜粕货源也是寥寥，而即便有极少数厂家零星开工，菜粕货源也仅供本地市场。进口方面，4月份中国进口菜籽27万吨，环比小幅下降，但同比继续暴增，今年前几个月进口菜籽数量庞大，令沿海一带油厂加工利好，不过因当地新建油厂云集，菜籽进口量即便暴增仍难以满足油厂加工需求，同时下游菜粕需求疲软，厂家还是酌情根据需求生产，而大豆加工仍在满足于厂家开工需要。

二，需求市场—饲料产销增幅缓慢  菜粕实质性需求和交投双双疲软
5月份中国养殖业及饲料市场发展依然较弱。养殖市场上，受出栏大猪供应过剩和国家宏观经济形势疲软，居民消费减弱等压力，猪价走势疲软，在下游仔猪成本、玉米价格高昂压力下，养殖户补栏积极性差，肉禽遭遇生猪价格的弱势挤兑，消费疲软，价格在存栏不足的情况下仅呈微涨行情，相比之下鸡蛋价格涨幅较为明显，这是夏季来临蛋鸡产蛋率下降和端午节前食品企业采购消耗增多的共同作用。受整个养殖业弱势压力，全国三大饲料产品发展依然低位，水产饲料因南方雨水天气频繁发展情况欠佳，但依然是月内的亮点。根据本网对市场调查发现，本月生猪，肉禽，蛋禽饲料产量环比增长继续在3-4%百分点，水产料产量环比增长高达100以上，水产料增长比例大，仍然主要是前期基数过低。

从饲料产销量来看，月内整体继续呈增长趋势，但整个畜禽存栏量依旧不足，难以带动原料需求，水产饲料虽然增幅明显，但基数低，菜粕需求增幅缓慢，需求直接受到影响，菜粕市场交投市场冷清。同时，由于目前正处于菜粕季节性供应淡季，月内行情没有随着豆粕行情下跌，相反还有小幅上涨，从这一点明显看得出，供应季节性紧缺特征依旧明显，在此情况下需方市场多以消化前期库存，或边买边用，等待新菜粕上市。鉴于外围宏观经济形势不稳定、国内到港大豆充足、新菜粕即将上市等看，菜粕行情季节性偏弱或即将来临，市场都在等待新货上市后的变化。

三，市场行情—供应淡季  菜粕显现季节性略强特征
1、ICE油菜籽和郑商所菜油期货行情：
5月份ICE油菜籽期价大幅波动，7月主力合约全月最低价在594加元，出现在14日，最高价在632加元，出现在1日。受欧债危机担忧加剧，国际原油暴跌国际大宗商品期价受压，大豆菜籽等农产品期价持续走低，截止14日跌至七周来最低点，之后交易商逢低买进，加之加拿大菜籽供应吃紧、本国压榨需求强劲，令全球菜籽供应吃紧，期价开始震荡上调，但因新年度菜籽播种创下记录水平，同时欧债危机延续，下半月期价回升空间有限，总体保持弱势震荡调整。

5月郑商所菜油期价呈阶梯型下滑趋势，9月主力合约全月最高价10668元，出现在1日，最低价10290元，出现在31日。受外围欧债危机加剧压力，国内大宗商品期现货行情延续一路下跌趋势，郑菜期价走势同样，但与ICE油菜籽走势不同的是，中旬后郑菜未随其止跌震荡上扬，而是继续走低。除了宏观形势利空压力外，国内菜油即将迎来季节性供应旺季，虽然成本方面预期高昂支撑了期现货价格，但供应季节性的改变令郑菜期价呈一路跌势，属于正常现象，且与周边油脂相比菜油持续高位，也给自身形成了利空。

图表：2012年5月ICE菜籽和郑菜油期货日度收盘价格走势图（单位：加元/公吨；元/吨）

2、菜粕现货行情：
5月中国菜粕月度均价2150-2300元/吨，环比上涨15-30元/吨，涨幅0.55-1.70%。月内欧债危机加剧令国际大宗商品期价持续下跌，国内豆粕行情连续几周下滑，但对菜粕市场影响作用有限，从行情上来看基本未受到影响，相反因供应淡季局部地区还略有小幅反弹，季节性供应淡季特征仍旧体现；当然从交投市场来看，受豆粕持续走弱压力，需方市场采购观望心态明显，多数以消化库存和边零星购买使用。从另一个角度看，虽然新菜籽中旬开始陆续上市，月末上市量正在逐步加大，但减产因素、国家托市收购因素、成本较高因素直接关系到厂家收购风险抬高，使得预期新菜粕短期难以批量上市，利好心理预期也给本月菜粕价格提供了利好支撑。

图表：2011-2012年中国主要地区菜粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

慧通建议：
国家对菜籽收储政策直到6月初仍未正式公布，政策未明朗压力下，菜籽交投市场势必谨慎，而根据传言国家托市价将在2.50元/斤，明显高于各地厂家入市收购价格，在下游产品需求不振压力下，即便政策在近期公布，菜籽交投市场仍旧难以集中放量，新菜粕集中上市量则受到质疑，这会持续给菜粕行情利多支撑。不过，面对持续恢复缓慢的水产养殖业和走势不稳定的国际宏观经济面，国内菜粕市场行情短期平稳中窄幅调整，6中下旬或阶段略弱季节性行情显现的可能性较大。

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