美豆基本面利好主导  国内豆粕随盘快速拉升  加工由亏转盈

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第25周（6月），国内豆粕行情大幅上涨，美国中西部天气担忧延续，美豆优良率继续下滑，旧作出口旺盛，基本面利好促进美豆期价连续反弹；不过，外围宏观面上自希腊大选后动荡趋于稳定，美联储未提及QE3，令市场略感到失望。国内豆粕现货在外盘强势拉升下报价稳中连续几日大幅上涨，油厂亏损程度较前期有所减轻，但总体上看除局部略有由亏损转盈外，多数仍旧处于亏损中，且因下游养殖业恢复惨淡，实际需求仍旧疲软。

一，供应市场—美豆、南美供应紧缺  国内大豆豆粕供应压力犹存
因天气整体以干旱为主，作物优良率再度下滑且低于预期，截止6月17日当周美豆优良率为56%，低于市场预期58%，也低于前一周60%。根据天气预估未来两周内作物带天气继续干燥为主。而旧作方面，油世界预估未来几个月美豆出口将增加近40%，美豆库存从460万吨下调至420万吨，低于去年同期585万吨，油世界预计南美五个主要出口国大豆库存降至7236万吨，去年同期为9609万吨，阿根廷本年度库存3134万吨，去年同期4032万吨，巴西本年度库存降至3672万吨。

本周美豆走势偏强，港口豆价亦随美豆而走高，根据我们所掌握情况，青岛港二级贸易商阿根廷豆报价4160元/吨，较上周涨110元/吨，日照港白巴西豆散装报价4250元/吨，较上周稳定，南通港美豆报价4100元/吨，较上周涨100元/吨，上海港阿根廷豆成交价4150元/吨，较上周涨30元/吨。

5月份中国大豆实际到港528万吨，6月份预估到港在620万吨。截止到6月22日国内主要港口大豆库存量约为680万吨左右，当然去年同期也在高位670万吨左右水平，而五年平均则不到300万吨，本月累计到港量已经达到440万吨。根据6月份到港量继续增多来看，国内大豆、豆粕库存压力进一步加大，影响豆粕行情走势。在部分地区油厂胀库，停机减压。

二，需求市场—国内养殖市场恢复依旧缓慢  豆粕实质需求差  追涨采购谨慎
本周国内生猪价格震荡走强，但大部分地区养猪仍旧处于亏损状态，仅华南地区处于盈亏平衡附近，仔猪补栏情况仍旧低迷，不过随着国内疫情不利影响逐步减弱，乳猪料消费有望逐步缓慢恢复；家禽养殖市场上仍旧处于偏弱状态，北方鸡只死亡严重，禽料产销量无季节性增长，反而不少厂家还在反映大幅下滑，令饲料加工企业经营惨淡；水产养殖业直到目前为止，我国南方持续多雨天气，且夏至已过不少地区气候都表现出了五年最凉，低温多雨从而影响了水产养殖业的发展，水产饲料产销量恢复也自然缓慢不已，各种原料市场消费增幅缓慢，豆粕市场需求亦如此。

上周五因电子盘反弹，加之周末希腊大选预期利多，不少厂家选择了适当增加豆粕库存；而进入本周后期现货行情连续快速上拉，鉴于国内养殖业恢复缓慢、大豆豆粕供应充足以及宏观面形势并不稳定因素，需方市场对豆粕行情追涨采购态度显得谨慎，本周仅极少数少量追高补货，多数表现为等待观望，消化库存为主。

三，行情状况—美豆继续震荡上涨  国内豆粕现货跟盘快速拉升
1，期货行情：
本周，美豆期货震荡上涨，由于希腊大选结果利好，欧元区债务危机的担忧暂时缓和，投资者将关注焦点转移到基本面上，美国作物产区天气忧虑，南美作物减产，美豆需求强劲，供应吃紧等利多提振，临沂周末，市场涨势放缓，展开技术整理行情，在经历持续上涨后，技术上有整理要求，且天气预报显示，未来美产区将出现潮湿凉快的天气，而且外围宏观经济状况仍不稳定等打压。截止到周五，大豆11月合约期价报收1375.50美分，较上周末收盘上涨61.50美分/蒲式耳。

本周，国内连豆类期货跟随外盘震荡走高，截止到周五，连豆1301合约报收4461元/吨，较上周末收盘上涨93元。因美豆类自身基本面利多，欧洲经济形势趋于缓和，希腊政府大选结果利好，美豆旧作出口旺盛，且美国中西部地区天气炎热干燥，大豆生长优良率连续下降，市场担忧新作供应同样受到影响，给连豆带来支撑。周四，因是端午节前最后一个交易日，盘面滞涨整理。

图表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕行情大幅上涨，截止周五，全国主流43%蛋白3400-3550元/吨，北方最低3300-3350元/吨，西南西北全国最高在3600-3700元/吨，较上周上涨50-170元/吨不等。美国中西部天气担忧延续，美豆优良率继续下滑，旧作出口旺盛，基本面利好促进美豆期价连续反弹；不过，外围宏观面上自希腊大选后动荡趋于稳定，美联储未提及QE3，令市场略感到失望。国内豆粕现货在外盘强势拉升下报价稳中连续几日大幅上涨，油厂亏损程度较前期有所减轻，但总体上看除局部略有由亏损转盈外，多数仍旧处于亏损中，且因下游养殖业恢复惨淡，实际需求仍旧疲软。

图表：2012年第24周/25周（6月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，国内外宏观影响因素
1）美国公布的上周初请失业金人数为38.6万人，差于预期的37.5万人，也差于更前一周的37.7万人；5月CPI环比涨0.3%，低于预期的涨0.2%，但高于4月时的持平；一季度经常账赤字为1373亿美元，多于预期的1323亿，也多于去年四季度的1241亿。

2）国际信用评级机构穆迪投资者服务公司21日宣布下调全球15家大银行的评级,美国五家大银行摩根士丹利、花旗、摩根大通、高盛和美国银行的评级被下调1到2级不等。

3）美国联邦住宅贷款抵押公司(房地美)21日公布的数据显示,受经济数据恶化影响,截至6月21日当周,美国固定抵押贷款利率再次刷新历史最低纪录。

4）美联储周三宣布延长其货币刺激措施，提振看似有停滞风险的美国经济复苏，延长"卖短买长"操作以继续压低借款成本，美联储宣布维持利率在0-0.25%区间不变，并重申其将维持利率在近零水准直至至少2014年底的指引。

5）汇丰中国6月21日公布的6月份制造业经理人指数初值为48.1，低于5月终值48.4，再度刷新7个月来新低，其中新出口订单创下逾3年来最大跌幅，显示出口萎缩加速，汇丰认为在外需、内需均疲弱的情况下，未来就业情况或收影响。

慧通建议：
国际宏观方面，虽然希腊大选后总体利好暂时消除了希腊退出欧元区的担忧，但欧债的问题还是存在，希腊新政府紧缩计划和西班牙等国家债务问题仍存在悬念，只是短期欧债担忧趋于缓和；美豆基本面上因旧作出口旺盛、南美销售进度远高于去年同期，美豆库存不断降低，另外受天气担忧美豆优良率持续下滑，对美豆期价将形成利好，期价将继续上攀。

国内豆粕现货市场上看，尽管养殖业恢复缓慢、大豆豆粕供应充足，但油厂经历了前期持续亏损后，在盘面强势上涨刺激下，油厂跟盘挺价积极性非常强，经过近日连续抬价后多数已经由亏转盈，短期看行情坚挺走势明显，且虽然养殖业恢复缓慢，但季节性消费旺季还是会逐步显现，受此利好支撑豆粕行情大趋势中远期仍旧看多。不过近期快速拉升后，行情存在回落，届时可逢低增加库存。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情大多数地区明显出现上涨。豆粕行情在外盘强势刺激带动下连续上涨，给国内菜粕市场利好，同时因菜籽收储政策明确，成本坚挺、陈货大多结束，新货上市稀少，新旧货源交替有断档现象出现，进一步促进卖方市场挺价。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕价格有所上涨，主要受豆粕随盘上涨及棉粕与豆粕较大价差提振，成交略有改善但总体依然低迷。虽然国内饲料养殖业恢复依旧缓慢，但随着棉粕供应的减少和性价比优势的突出，部分需方暗自缓慢增加库存。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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