欧债危机拖累豆粕下滑  棉粕跟随略弱调整  供应紧棉粕弱势不明显

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年5月中国棉粕月度均价2050-2200元/吨，价格环比小幅下调5-10元/吨左右。南美大豆减产、美豆出口强劲继续给盘面利好支撑，但欧债危机再起，希腊退出欧元区担忧不断升温，股市原油跌声一片，国际大宗商品跟盘大跌，豆粕现货行情在外围压力打击、国内养殖需求启动迟滞以及到港大豆逐步增加的多重压力下连连走弱，给国内棉粕市场也造成了一定的打击。不过，由于去年国内棉花产品暴涨暴跌，下游无论是加工型企业还是贸易公司，经营不善的遭遇了严重亏损，在此情况下本年度的新棉粕从新货上市至今，榨油企业规避风险的意识都非常强，边加工边出货的态度使得多数厂家基本无库存压制，因此在豆粕弱势、国内养殖需求不振等多重压力下，棉粕行情的变化也并不是很明显，月内仅小幅下跌而已。

一，供应市场—厂家持续停产 棉粕供应量持续下降
5月份中国棉粕供应量呈下降趋势，主要是油厂长时间停产，棉籽供应尾声，价格高位油厂压榨亏损，各产品出货乏力等因素都是导致油厂长时间停产的关键所在，新产出棉粕货源很少，而厂家棉粕现货库存也普遍无压力。从地域差别上看，西北主产区新疆地区供应情况依旧明显好于关内，首先当地是全国最大产棉区，在车皮外运持续乏力的情况下，疆内棉籽多以提供当地生产，棉粕产出率自然较多，加之棉粕车皮外运不畅，现货库存情况依旧明显好于关内油厂；而关内山东河南河北等北方产区，棉粕现货库存量也普遍不大，加之油厂延续停产，新产出货源寥寥；南方产区大多油厂已经清仓，开始收购菜籽和准备加工等工作，极少数油厂贸易商还有少量滞留仓库中。

二，需求市场—饲料增幅缓慢  棉粕需求持续冷清
5月份中国养殖业及饲料市场发展依然较弱。养殖市场上，受出栏大猪供应过剩和国家宏观经济形势疲软，居民消费减弱等压力，猪价走势疲软，在下游仔猪成本、玉米价格高昂压力下，养殖户补栏积极性差，肉禽遭遇生猪价格的弱势挤兑，消费疲软，价格在存栏不足的情况下仅呈微涨行情，相比之下鸡蛋价格涨幅较为明显，这是夏季来临蛋鸡产蛋率下降和端午节前食品企业采购消耗增多的共同作用。受整个养殖业弱势压力，全国三大饲料产品发展依然低位，水产饲料因南方雨水天气频繁发展情况欠佳，但依然是月内的亮点。根据本网对市场调查发现，本月生猪，肉禽，蛋禽饲料产量环比增长继续在3-4%百分点，水产料产量环比增长高达100以上，水产料增长比例大，仍然主要是前期基数过低。

从饲料产销量来看，月内整体继续呈增长趋势，但整个畜禽存栏量依旧不足，难以带动原料需求，水产饲料虽然增幅明显，但基数低，棉粕需求增幅缓慢，需求直接受到影响，棉粕市场交投市场冷清。同时，从本月周度棉粕价格分布来看，行情并没有出现上涨，而是跟随豆粕大趋势稳中略弱走势为主，在需求疲软、行情偏弱压力下，需方市场采购心态淡静，以消化库存和等待观望心态为主，棉粕实质性需求和交投双双冷清。

三，价格行情—棉花期价一路下跌  棉粕现货弱势较稳
1、ICE和郑州棉花期货行情：
5月ICE期棉一路下滑不止，全月最高价89美分出现在3日，全月最低价70美分出现在30日。在外围宏观经济消息利空、美棉种植区天气持续改善、欧元区经济忧虑、传闻中国抛售国储棉等重重打压下，月内美棉期价不断刷新低位，从8日跌至5个半月低点，到17日创下2年新低，直到月底最后几天再度创下3年新低。

5月国内郑商所期棉与外盘棉价走势完全同样，主力1209合约月初最高在21015点一路下滑至月末最后一天18695点。美棉期价在欧债危机、美国种植地区天气改善以及中国抛售国储棉多重压力下不断创下新低，郑商所期棉也跟随大趋势稳中下滑，除此之外国家在3月结束了皮棉收储工作后，期现货交投持续不振，也进一步给期棉构成压力。

图表：2012年5月ICE棉花期货每日收盘价格曲线图（单位：美元/蒲式耳）

2、现货行情：
2012年5月中国棉粕月度均价2050-2200元/吨，价格环比小幅下调5-10元/吨左右。南美大豆减产、美豆出口强劲继续给盘面利好支撑，但欧债危机再起，希腊退出欧元区担忧不断升温，股市原油跌声一片，国际大宗商品跟盘大跌，豆粕现货行情在外围压力打击、国内养殖需求启动迟滞以及到港大豆逐步增加的多重压力下连连走弱，给国内棉粕市场也造成了一定的打击。不过，由于去年国内棉花产品暴涨暴跌，下游无论是加工型企业还是贸易公司，经营不善的遭遇了严重亏损，在此情况下本年度的新棉粕从新货上市至今，榨油企业规避风险的意识都非常强，边加工边出货的态度使得多数厂家基本无库存压制，因此在豆粕弱势、国内养殖需求不振等多重压力下，棉粕行情的变化也并不是很明显，月内几周连续仅小幅下跌而已。

图表：2011-2012年中国主要地区棉粕月度均价比较曲线图（单位：元/吨）

慧通建议：
虽然月末希腊方面传来利好消息，欧债危机暂缓，同时美国中西部干燥炎热天气利好以及中国将采取更多刺激经济政策等消息，美豆期价或短期利好反弹，也会缓解国内豆粕市场持续弱势下跌压力，不过欧债方面存在不确定性，宏观经济面将继续主导大宗商品市场，国内豆粕市场在盘面不稳、国内需求短期仍难明显恢复、大豆供应到港量庞大等压力下持续弱势调整可能性较大。国内棉粕市场受此压制，难有独立抬头之日。不过，受自身供应偏紧、与豆粕比价格优势，行情料持续平稳整理为主，仅局部地区窄幅波动。

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