慧通综合报道：

菜粕现货资源紧张成为这个夏天的主旋律。前期传闻国家今年油粕一起收购，引发市场积极抢购菜粕，同时因质量不合格，我国禁止从印度进口菜粕，导致每个月菜粕进口量维持在几千吨的冰点。而南方发生的禽流感和漂流猪事件导致人们对水产品需求量增加不少。菜粕期货8-9两个月涨幅近10%，大量资金疯狂涌入菜粕市场。但是进入10月，国内水产养殖趋于结束，另外新年度的棉粕上市也成为菜粕的竞争对手，后期油菜籽进口量或将持续。淡季恐慌这颗重磅炸弹来袭，菜粕期货仍维持坚挺还是将从高空坠落？

**供需面存缺口菜粕现货高歌猛进**
2012/13年度我国继续实施油菜籽收储政策，计划收储500万吨，收储价格每吨5100元。不同的是国家今年加大了对进口菜油进入国储的打击力度，同时又有传闻称国家规定采用菜油菜粕一起交储而不是只交菜油的新方式实施收储，使得手中只有菜油没有菜粕现货的企业无法交储，市场对菜粕现货大肆抢购。同时夏季是菜粕的需求旺季，我国淡水鱼料中菜粕占到40%，所以需要大量的菜粕消化，导致现货价格一路高歌猛进。湖北地区8月初的菜粕价格是3200元/吨，8月10日就涨到3300元/吨，中秋节过后的菜粕价格是3500元/吨，加工企业货源紧张。湖北某油脂企业负责人指出，菜粕货源紧张的原因是今年豆粕价格上涨，使得饲料企业用菜粕来替代豆粕降低生产成本。

导致现货上涨的另一个原因是菜粕供给面的减少。近年随着我国水产养殖业大力发展，国内对菜粕需求量逐渐提高，菜粕出现供不应求现象。从加拿大和印度进口油菜籽以及菜籽粕缓解了供求压力。但2012年起国家禁止从菜粕主进口国印度进口，导致菜粕进口量大幅下降。2012/13年度，我国菜粕供需缺口为37万吨，山东原本半年30万吨的进口量减幅达96%，仅仅剩下1万吨。往年依靠进口的北方水产贸易商纷纷南下抢购菜粕，但是在收集货源的过程中，菜粕生产企业不是没有现货就是贵的离谱。

通过以上的分析可以看出，5月末以来菜粕期货疯狂上涨的背后可能更多是现货价格上涨引起的，而现货价格不断攀升的原因是供需面的扭曲。对此东方汇金期货分析师江宇飞的观点是，一方面USDA在8月下调美豆产量和库存带动菜粕跟涨，另一方面是菜粕现货价格持续上涨，在期货大幅贴水的商品熊市特征下，给予了近月合约向上回归现货价格的支撑。

**11月始下游需求量将锐减全球油菜籽供应创纪录**
9月下旬开始菜粕现货价格陷入滞涨，虽然各地现货资源紧张局面仍然存在，但价格并未继续上冲，而是维持在高位或回落。9月17日江苏国产菜粕价格为3450-3500元/吨，9月末下跌50元/吨至每吨3400元，10月16日报价为3350元/吨，近一个月的时间跌幅100-150元/吨，市场已经嗅觉到需求淡季的寒意。除此之外，随着我国各地新棉上市，菜粕替代品棉粕受到油厂的青睐，在考虑成本因素情况下，油厂改为压榨棉籽的现象就逐渐增加。10月中旬北方地区遭遇寒冷天气，东北部分地区温度降至0摄氏度，而水产养殖对气温的要求一般在15摄氏度以上，温度快速下降可能影响水产养殖产业，投资者对菜粕需求的担忧情绪加剧。南方气温近期持续降温，所以10月下半月将是水产养殖的关键转折点。

虽然菜粕进口量停滞，但是我国油菜籽进口量有增无减，今年1-8月我国进口油菜籽229万吨，同比增加约24%。近两年我国油菜籽进口量不断增长，因下游需求强劲。但需求受季节影响较大，进口量也表现出一定的季节规律，2012年的数据显示，8-11月油菜籽进口量呈不断上升态势，12月才有所缓和，如果按照上一年的进口规律推算的话，今年9-11月油菜籽进口量增长的可能性大。有分析人士称，依据目前的市场情况，预计11月供给在59万吨，需求在35万吨，11月底库存24万吨，供给转向宽松；预计12月供给在48万吨，需求在29万吨，库存累加至43万吨，供应进一步宽松。

国内进口量不断攀升的背后是全球油菜籽供应宽松。据了解，2013年全球油菜籽供应或创纪录高位，《油世界》称全球油菜籽供应或达7000万吨的纪录高位，较上一年度增加2.5%。而全球油菜籽产量最大的国家加拿大发布的最新报告显示，今年加拿大油菜籽产量将增长15.9%，达到1600万吨，刷新了2011年创下的1460万吨的历史纪录。因在今年作物生长的最后阶段天气状况理想，使得早期收割结果显示加拿大油菜籽单产高于均值。加拿大是我国最主要的油菜籽进口国，目前正值收割期，所以后期的油菜籽供应将在国内菜粕需求步入淡季后增大。对于正处于供需转折关键期的菜粕，弘业期货分析师蒋倩倩表示，因菜粕1月合约属于淡季合约，价格已经大幅贴水于现货，菜粕的需求转淡对其有一定的利空打击，但等需求真正转淡以后却可能出现利空兑现后的反弹，具体情况要看后期的菜籽进口情况。

**消息真空期豆类或成方向标**
在近几个月的菜粕期货运行中，豆类期货对其走势有一定的影响，菜粕基本面消息比较单一，平静期菜粕经常跟随豆类期货运行。8月份以来菜粕期货经历两波大幅上涨，先是持续性走高，在9月份呈探底回升格局，1401期货合约近两个月涨幅超10%。经过国庆假日后菜粕期货在触及历史新高2556元/吨后连续回落，截止15日的近四个交易日菜粕主力期货跌幅超5%。转移周边市场上，可以看出8-9月豆粕期货涨幅高达17%，由于消费旺季和节假日提前采购造成下游豆粕需求旺盛，部分地区豆粕现货供应紧张，支撑豆粕期货不断上冲，但在触及8个多月高点后也选择持续下滑。锦泰期货分析师任成科表示，菜粕、豆粕整体贴水严重，短期依然维持回调预期，豆粕价格回落是带动菜粕回调的原因之一。

豆粕期货近期的持续性下跌，跟国内外大豆供给面的宽松现象不无关系。目前黑龙江大豆收获已进入尾声，陆续集中上市。美国USDA9月末发布的季度库存报告显示，2013年美国9月1日当季大豆库存为1.40598亿蒲式耳，大幅高于市场预期，构成利空因素。进入10月，由于美国政府停摆，美国农业部月度供需报告暂停发布，但是仍有私人机构预测美豆收割情况高于预期，甚至有机构调升美豆总产量。11月后美豆将集中上市，这将对国内市场形成压力。对于后期菜粕走势，弘业期货分析师蒋倩倩认为，在菜粕的需求淡季里，影响其定价的主要因素为进口量及豆粕价格。目前来看，今年的美豆丰产预期较强（在后期不出现霜冻的前提下），待美豆批量上市逐步到港后，国内豆粕价格会出现回落，但考虑到到港量及豆粕需求旺盛等因素，豆粕现货的跌幅有限。一月前后的豆-菜现货比价在平均在0.65左右，即4000的豆粕价对应2600的菜粕价，这一比价关系会对菜粕价格产生压制。

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