慧通综合报道：

虽然气温回升可能提振国内棕榈油(6042, 24.00, 0.40%)终端消费、主产国出口预期增加或阻止其库存攀升动力，令内外价格不具备迅速大幅下行的潜力，但厄尔尼诺现象的暂时性减退、国储菜油抛售压力的敏感性预热，或将导致棕榈油市场难言回暖行情，中间贸易商不宜盲目抄底。

宝城期货认为，受主产国产量增加、出口疲软等因素影响，在BMD毛棕榈油期价“二度”回跌的拖累下，国内市场则继续向下寻求支持，现货均价较“五一”节前滑落150元/吨左右，期货主力也呈现破位下跌势头。

厄尔尼诺预期减弱
2月份至今，在市场对今年厄尔尼诺现象发生预期的强化与减弱过程中，内外棕榈油走势均呈现“过山车式”的行情，3月中旬以来，伴随着主产国降水量逐渐恢复正常，油棕生长状况日益好转，且基本持平于5年平均长势，这种状况直接促使棕榈油生产不断恢复，并进入季节性增产周期。

马来西亚棕榈油局(MPOB)5月12日公布的数据显示，4月份马来西亚棕榈油产量环比上涨3.9%，升至155.6万吨，创下自去年12月份以来的最高水准，导致月末库存连续第二个月增加，攀至176.6万吨，高于市场预期的174万吨，这进一步强化了主产国棕榈油生产的偏强特性，预计夏季整体供应仍显充足，或使得期现价格延续弱势、升势受阻。

其实，就目前而言，此前交易商预期的厄尔尼诺气候发生概率已存在减少迹象，根据NOAA监测，4月份SOI(南方涛动指数)标准化数据为0.8，终止了一季度指标逐月下滑、由正转负的势头，暗示极端气候发生的可能性有所降低。而且，即使厄尔尼诺现象发生，其对棕榈油产量的影响也存在滞后效应，这将支持“二季度生产增加”的判断，预计国际棕榈油价格的天气升水模式有望继续淡化，对国内市场也将形成利空传导。

国内消费回升较慢
虽然在气温回升的情况下，国内棕榈油终端消费存在好转预期，但实际需求增长力度却较弱，令主要港口库存重现“抬头”之势。据了解，4月份棕榈油表观消费预估为52万吨，较上月小幅增加5.9万吨，同比略增0.3%，由于价格走势已处于底部徘徊状态，终端备货热情将会受到一定抑制，预计5、6月份下游消费改观程度并不会太大，不利于高企的港口库存压力释放。

目前，主要港口棕榈油库存量已攀升至120.8万吨，较4月底增加6.75万吨。其中，广东港口为42.85万吨，略增0.12万吨；天津港由17.32万吨增至21.75万吨。对应的则是现货价格150～200元/吨的回落，且成交议价可放低至5850～5900元/吨，说明现货交投气氛依然偏弱，下游接货意愿相对匮乏。

此外，继国储大豆(4532, 35.00, 0.78%)在5月13日重启拍卖之后，市场对国储菜油抛售预期也有所加重，如果陈菜油出库起拍价低于7000元/吨(有传言在6500元/吨左右)，对菜油行情的冲击将会波及豆油(6898, 10.00, 0.15%)、棕榈油市场，这种政策性风险需要予以关注。

进口成本存在支撑
就基本面而言，当前供应增加、需求偏弱的现状，将会约束棕榈油价格进一步滑落，但进口成本的支撑力量仍不容忽视，这将制约价格的下行空间。3月份以来，24度棕榈油进口成本内外倒挂幅度基本维持在1000元/吨左右，虽然4月份一度收敛至650～700元/吨，但目前倒挂程度重新扩大至950元/吨附近，暗示进口成本的支撑力度有所增强，如果现货市场继续回落150～200元/吨，贸易商的惜售心态可能加重。

由于BMD毛棕榈油市场尚处弱势震荡，对国内期盘影响偏空，期价下挫会拖累现货市场走软。预计近期期货1409合约可能向5750元/吨一线靠拢，意味着现货均价或有望下滑至5800元/吨之下。

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