慧通综合报道：

伴随着市场7月季节性天气升水炒作的深入，粕类市场近日有了较大的涨幅，主力合约RM1401成为了郑州市场的明星，一周的炒作就有了100个点的涨幅，从2200元/吨附近最高冲至2298元/吨。但随着天气升水炒作升水的结束，市场仍会回归至豆类菜类基本面的利空，笔者认为豆类天量的产量与粕类需求逐步变淡，菜粕的多头炒作预计告一段落，下旬逐步酝酿长期跌势。

美国天气转好南美出口不减
USDA10日公布的数据显示，美国13/14年度大豆产量高达34.2亿蒲式耳，较上月33.9亿蒲式耳继续增加，主要是由于播种面积的继续上调；期末库存2.95亿蒲式耳，较预期的2.66亿蒲式耳增长10.9%；产量与库存的高企全面压制了价格，尽管空头氛围浓厚，但美国干燥天气的忧虑让“空头效应”大打折扣，美国旱情持续至连续第四周，美国西部持续干燥，而南部旱情亦达到两个月最严重程度。由州及联邦政府专家联合发布的美国干旱监测11日显示，干旱地区“中度至异常”范围自上周的44.06%达到44.85%。另外阿根廷港口12日又开始了罢工，工会领袖表示，罢工将持续至北京时间13日17:00；这些都提振了近月大豆和豆粕的期价。但我们仔细辨别，作为历史规律，7月上半月都有一个天气升水的炒作，而目前已到了中旬，下半月的天气升水炒作逐渐变冷，特别是13日最新的天气预报显示，美国中西部本月稍后降水增加，气温下降，这缓和对天气干热对作物生长构成压力的忧虑，美盘的大豆豆粕大跌；还有阿根廷的罢工事件只是偶然事件，这种事件只能延缓出口的速度，对行情不会有决定性的影响；针对美国天气改善和阿根廷罢工事件的后续走势，近月强远月弱就是盘面的回应。

豆粕菜粕同样压制远月价格
从商务部数据显示6月份中国进口大豆实际到港量为881.37万吨，高于该部早些时候估计的832.28万吨。7月份进口大豆预报到港量估计将达到721.49万吨，也高于商务部早些时候估计的429.96万吨；由于前期豆类库存紧张与南美运输问题导致前五月我国进口大豆量仅为2060万吨，同比下降使得近月合约价格不断高企，从6月开始连创历史新高的进口量将会对远月合约价格造成不小的压力，通过压榨再分销，对M1309影响会偏弱而M1401会成为被影响最重要的合约。

在菜籽进口方面，前五月我国已进口菜籽165万吨，预计2013年进口量超过300万吨再创历史新高。COPA数据显示，截止7月10日当周油菜籽压榨量为115700吨，2012/13年度迄今，油菜籽压榨量总计为6357097吨，去年同期为6346055吨，当周油菜籽压榨产能利用率为69.6%，较去年同期89.2%大幅缩水。由于去年的加拿大的干旱天气导致产量下降，加拿大菜籽库存减少，我国8-9月基本上没进口菜籽；而新年度加拿大农业部预计产量为1550万吨，远高于去年的1330万吨，据悉目前国内采购了20多条船的10-2月进口菜籽，成本基本上在610美金以下，盘面上RM1309由于期现价差走窄继续走高，而远月供给的增加对RM1401期价上涨是难以承受之重。

同样作为蛋白饲料，豆粕与菜粕有比价关系，从2010年以来近四年的数据显示，在1月份豆粕与菜粕比价关系处于1.60~1.43之间，均值为1.53，结合目前的期价，M1401为3254元/吨而RM1401为2270元/吨，二者比较为1.43，正处于最低值，后期随着豆粕远月价格受基本面承压下跌，菜粕价格或会更趋于走弱。

需求淡季与贸易商采购减弱
由于菜粕主要用于水产饲料，5-10月为需求旺季，而11-4月为淡季，所以也造成了国内菜粕传统主力合约的季节性明显差异；5月为青黄不接而水产养殖开始，菜粕刚性需求导致了05合约成为天然做多标的；09合约处于新菜粕上市和水产养殖旺季，该合约也就是多空双方争夺最为激烈，目前看由于仓单量的减少和期价贴水，在交割之前09合约仍会有不小的涨幅；01合约处于水产养殖淡季，12月份开始进入冬储，1-2月饲料厂库存高企，待新年度菜粕上市前逐步消化库存。RM1401前期在加拿大天气炒作与豆类播种进度缓慢的题材下有了相当程度的大涨，最新NOAA监测的海洋厄尔尼诺指数逐步趋于正常0值，加拿大天气良好有利于菜籽生长；美国大豆优良率逐步提高；在没有新的题材炒作下，伪多头RM1401难以承受2300元/吨以上的高价。

技术分析与操作建议
由于我国订购远期菜籽，加之国内菜籽丰收，RM1401难以产生逼仓预期不会与RM1309一样继续上涨，预计二者价差仍会继续拉大，8日虽有诱空行情，但是在需求不振供应增多的基本面利空条件下，RM1401在12日在上攻2300元/吨受阻，从盘面看，多头主动撤退与尾盘跳水更是为空头建仓创造了良好建仓良机，建议投资者在RM1309上攻途中建立RM1401的空单，价位在2300元/吨附近，目标价位2100元/吨，止损2350元/吨。

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