慧通综合报道

兴发集团公布2012年半年报，上半年实现销售收入46.95亿元，同比增长43.4%，实现营业利润1.97亿元，同比增长36.2%，实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长40.5%。按3.65亿股的总股本计，实现EPS 0.44元（扣除非经常性损益后的EPS为0.45元），每股经营性现金流为0.47元。

公司同时公告，拟以子公司新疆兴发化工有限公司为主体，新建5万吨/年二甲基亚砜项目一期工程，项目总投资2.03亿元（新疆兴发自筹），建设期为12个月；拟以子公司襄阳兴发化工有限公司为主体，新建10万吨/年食品级磷酸盐配套5万吨黄磷项目一期工程，项目总投资4.49亿元（襄阳兴发自筹），建设期为10个月。

点评：兴发集团上半年业绩略低于我们前期EPS为0.47元的预测，总体而言，受磷矿石维持高景气和贸易规模扩大带动，公司经营继续保持快速增长的态势。

贸易规模持续扩大及产品价格上涨带动收入快速增长。上半年公司实现销售收入46.95亿元，同比增长43.4%，其中贸易业务收入达30.5亿元，同比增长62.4%，是收入增长的主要原因；此外，去年下半年以来受磷矿石价格上涨带动，公司磷化工产品价格同比有不同程度的上涨，因此其化工业务收入也有一定增长。

磷矿石业务是公司利润的基石。报告期内，公司磷矿石、磷酸盐、黄磷、磷酸和贸易业务板块的毛利率分别为77.0%、16.7%、1.9%、15.6%、3.0%，其中磷矿石盈利能力进一步提升，是公司利润的基石。此外，贸易业务毛利率同比也有明显增长，磷酸盐、黄磷等产品变化不大。总体而言，受磷矿石维持高景气和贸易规模扩大带动，公司经营继续保持快速增长的态势。

期间费用增加较多对净利润增长构成一定制约。由于研发投入增加、业务规模扩大（相应借款增多）等因素，上半年公司管理费用和财务费用分别为1.06、1.57亿元，同比分别增长71.2%、83.0%，从而制约了净利润的增长；此外，报告期内公司计提应收账款坏账准备增加，政府补助的同比减少也对公司业绩构成一定影响。

磷肥业务有望成为公司新的增长点。公司“836”项目（60万吨磷铵及配套项目）预计将于近期进行投料试生产，届时磷肥业务有望成为公司新的增长点；与此同时公司兴盛矿业、保康楚烽、树空坪等矿山今年以来产出增加较多，且后续选矿项目以及树空坪、店子坪等矿山也将逐步投产，公司磷矿石产量有望进一步提高，在满足磷肥项目用矿的同时，其磷矿石外销规模有望保持稳中有升。

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