慧通综合报道：

近期，受外围豆粕、菜粕持续下跌影响，棉粕整体表现较弱。随着外围市场的振荡调整，蛋白饲料留露好转迹象，为棉粕走稳进而反弹奠定基础。但是，市场预计后市仍是易跌难涨。情况如下：

一、三大粕情况：

1、豆粕回涨，给市场带来利好。

近日美豆及连盘豆粕止跌反弹，昨日国内豆粕现货大多跟盘温和反弹，沿海豆粕价格提高至3440-3570元/吨一线，大多较昨日涨10-30元/吨，期货市场反弹，饲料厂及经销商逢低补库，豆粕成良好。市场分析，8月份水产养殖将进入旺季高峰期，加上美豆及连盘豆粕止跌反弹，部分饲料企业逢低适量补库，本周以来饲料厂豆粕现货库存量有所增长。山东企业反映，目前饲料豆粕库存量可使用天数在18-30天，而上周可用天数仅为15-23天，油厂仍有挺价意愿。

2、菜粕整体平稳。

25日电子盘及大连盘豆油期货延续涨势，豆粕现货跟盘上涨，给菜粕市场带来利多，并且经过前一轮回落之后，菜粕现货价格已向中储指导价靠拢，且目前菜粕指导价仍未下调，油厂进一步下调菜粕销售价格意愿不强，给予菜粕行情支撑。只是目前豆粕与菜粕价差不断缩小，价差仅在500元/吨左右，远远小于正常1000元/吨左右的水平，大多饲料纷纷下调菜粕添加比例，据前期相关调研报告显示，水产料中菜粕添加比例比去年的35%-40%降至今年的15%-20%，个别企业最低降至13%，与此同时，台风“威马逊”横扫琼粤桂，强降雨以及大风给水产养殖业造成损失，也影响着菜粕消费，菜粕整体出货速试缓慢，向其行情施加压力，考验油厂挺价心理。

3、棉粕行情稳定。

25日国内北方主产区棉粕出厂报价在2950-3100元/吨，南方产区42%蛋白棉粕出厂报价2900-3200元/吨，新疆地区42%蛋白的棉粕出厂报价在2700-2900元/吨。昨日大连盘豆粕止跌反弹，沿海豆粕稳中上涨20-30元/吨，给棉粕带来利多。加上压榨成本高企业，棉油厂挺价意愿较强。但豆粕棉粕价差在500元/吨左右，远低于1000元/吨正常水平，性价比劣势明显，饲料厂减少棉粕用量。但是，市场预计随着水产养殖的日益临近，棉粕或仍有回暖机会。

二、分析未来仍有一跌。

1、养殖业喜忧参半，影响力或有限。

今年以来，国内生猪养殖先降后升，再降再升，目前价格处于上升趋势中。截至7月25日，全国生猪平均价格约13.6元/公斤，猪粮比5.2。可以看到，猪粮比仍然处于盈亏平衡点5.5以下，说明现在生猪养殖仍然是亏钱的。数据显示，截至6月，全国生猪存栏量4.2895亿头，能繁母猪存栏量4593万头，较最高点均有所下降，特别是能繁母猪存栏量较去年底下跌7%。能繁母猪的减少不利于后期生猪存栏的上升，自然不利于饲料原料豆粕的消耗。禽类养殖自去年的疫病困境中有所恢复，截至7月中旬，禽类养殖基本都是赚钱的，特别是蛋鸡养殖，每羽利润达到32元，处于历史较高水平，主要是夏季鸡蛋价格上涨所致。禽类养殖的好转有利于豆粕的消费，对价格有利。

2、豆粕仍有下跌空间。

根据行业内数据统计，截至2014年7月24日，沿海主要地区油厂豆粕库存量约93万吨，较去年同期增长29%；当前豆粕未执行合同量约306万吨，较去年同期增长1.73倍。追踪数据可以发现，今年以来豆粕库存量和未执行合同量连续攀升，目前已经是历史最高位。短期下游消费难以呈现爆发式增长，豆粕的合同量执行难以有效提升，那么可以预判的是，未来豆粕的未执行合同量还将增长，短期也难以有效化解高库存。追溯到上游，虽然现在大豆压榨利润不甚理想，但是高企的大豆库存形成了豆粕的潜在供应。截至7月中旬，沿海港口进口大豆库存达725万吨，处于历史记录高位。庞大的供应对价格形成隐形压力。因此，豆粕国内供需短期难以形成利多效应，在生长情况优良，丰产概率增加的背景下，美豆下跌趋势还将持续，豆粕仍有下跌空间。

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