慧通报道：

根据慧通资讯统计，2012年7月，全国玉米现货供应逐步收紧，市场交易略有升温。行情方面，受基层粮源基本枯竭，持粮贸易商、粮库对后市看涨预期强，控制出库玉米数量，市场流通粮源进一步减少，刚性需求依然存在等因素利好带动，全国玉米现货均价明显走高态势，全国现货均价月环比仅上涨约18.60元/吨，涨幅为0.77%。

一, 供应市场—优质粮源紧缺，低质玉米投放量有增：
据了解目前东北农户销售量已经过九成，以当地玉米90%的商品量核算，2011 年产可用作商品的玉米量约4500 万吨，吉林地区农户可销售玉米不足50 万吨，黑龙江地区农户所剩无几，相比去年同期提前15天左右。大部分粮源已经集中在粮库以及大型贸易收储主体手中，这部分贸易主体对后市看涨态度较为强烈，加之存储成本随时间而不断增加，低价出售意愿不强，部分农户仅剩余粮计划用于散养禽畜，基层基本无粮源可以供应市场。因进入季节性淡季，北方各港口到货量均出现不同程度的下降，港内外汽车到货量减少，处于偏低水平，优质玉米供应紧俏，据慧通资讯统计，截至月末北方港口库存为180万吨左右，较月初下降约50万吨。

华北地区农户余粮已基本售完，前期大量存货的各地粮库受粮质偏差所累，陆续积极询价放粮，区域内市场供应增加，供应相对充裕，不过上市玉米的质量整体偏低，霉变现象严重，优质玉米集中在有存储能力的贸易商手中，部分贸易商对后市看涨的态度较为坚定，出货意愿不强，导致市场优质粮源收购难度增加，供应愈发紧张。

随着东北产区玉米供应续减，铁路运力不足，因港口行情倒挂，通过水路向南方销区发运量下降，南方销区玉米到货量减少，部分贸易商出现持货挺价心理，加剧了当地市场供应紧张状况。局部市场有少量新玉米上市，预计8月春玉米上市量还将继续增加，对缓解当地玉米供应偏紧局面有所作用。

由于前期南北港口行情倒挂持续抑制北方贸易商向港口发货积极性，通过汽运及火运方式发往华北、南方销区等地粮源数量相对偏多，加之下旬台风天气扰乱运输，导致南方港口预报船期稀少，到货量不稳定，截至月底广东港玉米内贸库存在20万吨左右，较月初下降约10万吨。

二，需求市场—饲用需求仍占主导地位，深加工需求萎缩：
上半年猪肉价格持续下跌，养殖户出栏积极性增加，补栏意愿下降，导致生猪存栏量萎缩，而由于补栏意愿低，各地仔猪价格继续下滑。正值夏季猪肉消费淡季，终端市场疲软，生猪收购价格再次下降，部分地区养殖户手中仍有大猪尚未出栏，而收猪大车已经停止了收购活动，部分养殖户被迫选择压栏，目前生猪存栏量依然高位运行，对玉米需求构成支撑。不过高温多雨天气导致玉米存储困难，玉米等饲料原料价格持续处于高位，对饲料企业的成本造成较大压力，饲料企业的采购依然较为谨慎。此外，当前玉米价格依然高于小麦，饲料养殖企业使用小麦替代玉米有增加趋势，这也将减少部分饲用玉米消费。整体来看，玉米刚性需求仍存在，但若后期养殖利润继续下滑，养殖规模将进一步萎缩，进而对整个玉米饲料消费产生负面影响，拖累饲用消费数量缓慢增长。

随着东北产区基层粮源的萎缩，贸易商及企业收购处无量状态，深加工企业陆续退出收购市场，仅饲料加工企业仍在挂牌收购，据了解深加工企业玉米库存普遍在2-3个月，基本可以满足用粮企业7-9月份的加工使用，贸易商季节性收购已结束，贸易商也逐渐减少市场销售，转而持粮看涨。因为北方港口发粮积极性不高。因产区粮源持续萎缩，北方港口贸易商收购相对困难，购销积极性减弱，贸易商装船意愿不强。

华北产区可供收购粮源基本见底，过渡到大型贸易商集中出库阶段，当地饲料企业对优质玉米依然存在刚性的需求，但持有优质玉米的贸易商及收储主体出货意愿较弱，推动优质玉米价格上涨，质量一般或是有霉变的玉米，多以供应深加工企业为主。新麦已经上市，小麦替代玉米优势明显，导致部分玉米需求被替代需求所占据。

目前南方销区本地贸易商余粮有限，虽然多数饲料企业仍坚持采购东北优质玉米，但因资金压力等因素饲料企业库存普遍处偏低水平，大型饲料企业库存还能够维持2个月左右的用量，大中型饲料企业的库存基本在1个月左右，较去年同期明显偏低。正值新麦上市阶段，小麦价格优势明显，小麦饲用替代处于旺盛阶段，南方销区企业的收购玉米需求增长有限。

从深加工需求来看，受玉米现货走强以及豆粕价格大涨等利好带动，部分深加工产品价格持续走高，但玉米深加工行业总体盈利水平并未明显好转。在产品销售不畅的同时，原料价格持续上涨，导致玉米深加工亏损幅度继续扩大，每吨淀粉亏损200元左右，每吨酒精亏损150-200元，深加工企业基本处于限产或停产局面，开工率处于低下水平。本月酒精企业开机率大概在50%，淀粉企业大概在60%左右，为了应对亏损，部分深加工企业已经开始销售玉米。整体来看加工企业可能进入消耗现有库存阶段，并且在年内玉米深加工需求可能持续下降。

三，进出口
据海关公布的数据显示，我国6月进口玉米528647吨，去年同期为11234吨，增长了46.06%。1—6月，玉米进口总计为241万吨，去年同期为3.56万吨。同比增长逾65倍。由于美国玉米价格上涨，当前进口成本已经远高于国内买家当初的购买成本，7月中旬左右美国向中国出口的玉米大概有四船已被洗船，预计后期国内买家不实际进口，而通过将玉米船货返售给美国供应商的方式兑现高额利润的情况可能会不断出现，国内下半年的玉米进口量明显减少。最新数据显示，截至7月27日美国向中国出口的本年度玉米尚未装船的数量还剩95.10 万吨，中国采购2012/2013年度美国玉米数量为110.13万吨。

图表：2008-2012年中国玉米进口月度数量对比图（单位：吨）

6月份，我国出口玉米3372吨，环比下降6.72%。今年1-6月，我国共出口玉米30488吨。

图表：2008-2012年中国玉米出口月度数量对比图（单位：吨）

四，行情状况—期现货走强：

本月CBOT期货价格持续攀升，截止7月31日，12月合约收806.50美分/蒲式耳，较一月前上涨178.10美分；国内现货持续走高，全国现货均价月环比上涨18.60元/吨。

1，期货行情：
干旱天气在美国中西部作物种植区蔓延，并且成为美国所遭遇的50年来最严重旱情将持续，报告预测玉米产量削减，导致全球玉米供应进一步紧张提振，期价市场走势持续大幅上扬，不过期间美国中西部作物种植区出现降雨对玉米单产有所帮助，以及获利了结打压，令期价涨幅有所压缩。CBOT期货9月合约价格比一月前上涨178.10美分/蒲式耳，报收806.50美分/蒲式耳。
图表：2012年7月CBOT玉米期货市场行情变化走势图（单位：美分/蒲式耳）

本月大连玉米期价在震荡中走高，截至7月31日大连玉米1301合约收于2398元/吨，较一月前上涨62元/吨。在国内现货市场的有效支撑下，大连玉米期价有望继续震荡上扬。技术面上，目前均线依旧多头排列。对连玉米维持偏多思路。
图表：2012年7月大连玉米期货市场行情变化走势图（单位：元/吨）

2，现货行情：
东北地区、华北玉米流通粮源有限，价格明显走强，南方销区受产地价格上升以及运力紧张影响到货提振，价格稳中走强。南北方港口玉米价格稳步走高。全国现货均价月环比上涨0.77 %。
图表：2012年第7月中国玉米现货市场全国均价变化（单位：元/吨）

慧通建议：
目前国内农户手中余粮已基本告罄，现货粮源主要集中在贸易商和粮库手中，养殖需求整体较大，在国内玉米供需整体偏紧的情况下，持粮的贸易商和粮库挺价销售的意愿较强，加之随着用粮企业的积极采购和国产小麦的消耗，小麦价格或将稳步走强替代优势减弱，对玉米价格压制作用减弱，因此慧通认为后期玉米价格将缓慢上涨，养殖及加工业亏损，以及饲用替代仍将延续，可能会抑制后期玉米价格的上涨空间。值得注意是近期市场有传闻国家储备库计划将进口玉米投放市场，若消息属实或在一定程度上缓解阶段性供应趋紧的局面，稳定市场价格。建议终端用户合理安排安全库存，不可过分压低库存量。

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