慧通综合报道：

       2月份以来，菜油呈现高位震荡的状态，郑商所菜油主力1905合约目前维持在6636~6796元/吨的区间内运行，虽然节日备货带来去库存效应，但是目前整体油脂现货供应仍显得充足，基差表现偏弱。并且接下来油脂会进入消费淡季，需求转弱。

　　目前政策端存在一定的不确定性，虽然菜籽的原料供应短期无碍，但是市场存在对远期政策预期的担忧，多空胶着下，预计震荡为主。后期需关注粕类需求的变动以及原料的采购进口和油脂库存情况。

　　远端供应存在情绪提振

　　从菜油的库存状态看，天下粮仓数据显示，截至2月15日当周，菜籽油厂开机率小幅回升，导致两广及福建地区菜油库存小幅增加至84700吨，较上周的84000吨增加700吨，增幅为0.83%，较去年同期的48000吨增加76.46%。华东总库存为443000吨，较上周的453000吨减少10000吨，降幅为2.21%，较2018年180700吨增加262300吨，增幅为145.2%。长江沿线菜油总库存在237400吨，较节前的240200吨减少2800吨，降幅为1.17%。周度高频数据的变动显示菜油库存环比下滑。同比状态看，目前两广和福建库存处于近4年以来偏高水平，华东库存处于近4年以来的高位，长江沿线库存处于近2年以来的低位。

　　从原料端看，截至2月15日当周，国内沿海进口菜籽总库存回升至60.15万吨，较上周的49.85万吨增加10.3万吨，增幅为20.66%，较去年同期的54.8万吨上涨9.76%。

　　其中两广及福建地区菜籽库存增加至38.65万吨，较上周的33.95万吨增加13.84%，较去年同期的38万吨增加1.71%，菜籽库存处于近5年以来的高位。

　　目前虽然市场预计上半年菜籽的供应量不缺，但是市场担忧中加关系会影响菜籽和菜油的远期采购进度以及通关节奏。所以虽然菜油库存仍有一定的压力，但是原料端政策也存在一些不确定性，对菜油价格有支撑，使得菜油价格呈现高位震荡的状态。

　　临池豆油震荡为主

　　春节期间油厂开机率大降，节后开机率处于缓慢恢复中，豆油库存进一步降低，截至2月15日当周，国内豆油商业库存总量下降至131.03万吨，较春节前的133.81万吨下降2.78万吨，较去年同期的141.585万吨下降10.555万吨。市场预计第一季度进口大豆到港同比降近20%，大豆原料供应收紧，对豆油去库存有利。

　　同时非洲猪瘟蔓延，导致饲料需求疲软，豆粕价格表现疲弱，这使得油厂挺油意愿较强，不过节后食用油需求步入阶段性淡季，下游采购意愿不强，短期豆油基差偏弱。在库存下滑而需求预期偏淡的情况下，预期油脂会呈现高位震荡的态势，后期需要关注大豆采购情况以及豆油需求和库存变动情况。

　　临池棕榈油跟随为主

　　截至2月15日，全国港口食用棕榈油库存总量76.56万吨，较上月同期的59.49万吨增加17.07万吨，较去年同期的62.43万吨增加14.13万吨。国内方面，棕榈油库存趋增，基差偏弱。市场担忧在节后油脂需求淡季期间，国内棕榈油库存仍可能进一步增加。国外方面，马来西亚棕榈油1月末库存在300万吨，市场预计2月份其产量或季节性下降，并且市场寄希望于印度在关税下调的情况下，进口24度棕榈油需求会增加，使得马来西亚棕榈油库存下滑。印尼截至2018年11月库存量在389万吨左右，库存有压力。在目前市场对棕油多空博弈预期下，预计主要跟随其他油脂为主。

　　总之，多空胶着下，预计菜油后市价格以单边震荡为主，在油脂品种间表现偏强，带来价差对冲机会。后期需要重点关注粕类需求端的变动、原料的采购进口以及油脂的库存情况，需求淡季期间，关注供应端的变动对价格的指引。

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