冬菜籽余货趋紧西北菜籽零星上市  菜油稳中续涨

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第36周（9月），长江流域菜籽趋紧，市场零星成交为主；西北菜籽开始陆续上市，价格仍以2.50元/斤托市收购，油厂目前加工利润良好，对菜籽收购积极性表现较强。

2012年第36周（9月），国内菜油行情稳中偏强，局部仍略有上涨。美豆期价冲高回落，国内油脂现货随盘调整，周初部分延续涨势，随后走势企稳，国内菜油现货行情受阻有限，局部仍有上涨。

图表：2012年第36周/35周（9月）中国主要地区菜籽/菜油周度均价统计

图表：2012/2011年中国菜籽/菜油周度均价走势图（单位：元/斤；吨）

一，CBOT大豆和ICE油菜籽期货分析：
本周，美豆期货先涨后跌，周二期价恢复交易后，创历史新高1788.75美分，随后连续三个交易日下跌。截止到周五，大豆11月合约期价报收1736.5美分，较上周末收盘下跌20.00美分/蒲式耳。周二美豆大幅上涨，由于市场担忧美国大豆供应紧张，且需求不断，而外围市场伯南克讲话暗示会采取进一步量化宽松政策，提振市场对QE3的预期，是德拉吉突然宣布购买较短期公债不违反欧盟规定，均提振市场乐观情绪。周三开始，盘面连续下跌，因市场遭遇持续获利了结，分析机构将大豆产量上调，现货基差走弱等拖累。

本周，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，主要原因是因为西部沿海地区出口步伐强劲，传闻对华销售油菜籽，供应吃紧。另外，国内加工商的需求稳定，因为大部分工厂的夏季整修期结束，这支持了油菜籽价格。截止9月7日收盘时，11月油菜籽合约比一周前上涨了3加元，报收640.60加元/吨；1月合约上涨3.30加元，报收644.50加元/吨。

图表：2012年9/8月CBOT大豆/ICE菜籽期货每日收盘（单位：蒲式耳/美分；公吨：加元）

二，菜籽市场分析：
1）长江流域冬菜籽趋紧  西北菜籽开始陆续上市
目前，国内冬菜籽产区余货进一步趋紧，贵州、云南、江苏、安徽及四川等部分地区农户，有少量库存，零零散散销售为主。两节临近下，小榨厂保持了相对积极的收购态度，支持了菜籽价格继续保持相对稳健运行态势。内蒙古等部分秋菜籽产区新作陆续上市，从本周表现来看，甘肃等部分地区遭遇初霜冻，相对菜籽不利；海拉尔及新疆地区天气持续晴热干燥，相对菜籽收获非常有利，预计海拉尔地区总产或在40万吨上下。目前海拉尔地区受访油厂日上货在300吨上下，入厂价格在2.5元/斤，含油在38-39%。青海地区菜籽初步少量上市，目前主要以小榨厂收购为主，收购价格较高在2.7元/斤，含油38-39%。

2）预计未来几个月菜籽进口量加大  以应对进口大豆减少
根据海关数据显示，2012年1-7月中国油菜籽进口量为175万吨，全部来自全球最大油菜籽出口国加拿大。由于美国干旱严重，中国在未来几个月时间进口大豆减少，为弥补进口豆减少，未来几个月中国将加大进口菜籽数量。预计，今年第四季度进口菜籽量可能较去年同期飙升86%至110万吨，其中预计10月进口量在45-50万吨之间，11月进口量将为35万吨。贸易商预计中国今年菜籽进口量将接近逾300万吨纪录高位，因国内作物受损且压榨产能增加。

三，菜油市场分析：
1）美豆期价冲高回落  国内油脂现货总体强势依旧
本周美豆期价冲高回落，截止周五晚11月合约收于1736.25美分，较上周五下跌20.25美分。美元走软、全球股市大涨，加之美豆在减产预期以及需求强势下，周初美豆期价继续强势上涨，但之后因获利了结，加之美豆收割加快造成现货市场走软，给盘面造成压力，国内油脂现货市场行情跟盘调整。不过，因大豆成本高企及9、10月份到港大豆量减少，豆油行情总体上继续表现偏强，本周沿海一级豆油现货主流价格一度提高到10000-10200元/吨，后半周回吐部分涨幅，截止周五在9800-10000元/吨，但仍较上周上涨30-130元/吨不等，棉油行情较上周部分继续上涨100-130元/吨，菜油行情也继续走强。

2）菜籽减产  菜油供应紧缺  行情受利好支撑
今年新菜籽总产量下降，且大部分产区菜籽含油率较往年下降也会减少菜籽油的产出量，菜油供应量继续不及往年，大多数厂家的库存仍偏紧，加上，生产成本高企，厂家提价意愿较强。另外，鉴于国储收购的介入，目前市场上菜油现货流通紧缺，进一步为菜油行情奠定强势基础。

3）菜油比价无优势  节前需求转机很小
目前全国四级菜油价格在11100-11400元/吨，与一级豆油9980-10120元/吨比严重倒挂。受菜油比价劣势明显影响，较长时间以来国内菜油出货乏力，成交疲软。距离中秋、国庆双节越来越近，节前食品企业对油脂的备货已经有所好转，但菜油市场却难以体现出来，周内菜油市场成交持续较弱。

四、慧通建议：
菜籽市场：国内冬菜籽产区余货零散，农户少量库存待价而沽，菜籽价格难有大的变化；西北地区秋菜籽初步上市，地区价格差异较大，海拉尔地区主要为油厂于农垦对接，菜籽价格执行2.5元/斤的托市价格，目前加工利润相对丰厚，青海地区初步上市，数量有限，预计10月份批量上市。在第四季度进口菜籽大幅增加下，国内菜籽行情继续走高可能性不大，高开小幅低走几率增多。

菜油市场：目前市场在等待下周三美国农作物最新月度供需报告，因8月份降雨因素，业内担忧报告或上调大豆产量可能，期价面临回落压力，国内油脂现货将随盘波动，菜油或略有影响。不过，由于国内今年菜籽减产严重，油厂菜粕预售逐步结束，下半年油厂更多盈利点和关注点都将转向菜油上，在高成本以及下半年油脂季节性消费转好下，菜油行情继续高位整理几率较大。

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