外围宏观压力主导  豆粕现货普遍大跌  短期续跌有限

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第20周（5月），国内豆粕现货行情普遍大幅下跌100-150元/吨，截止周五沿海主流价格在3350-3450元/吨。周初在盘面连续重挫压力下，豆粕现货连续两天跌幅超过200元/吨，之后三天在美豆出口利好技术面连续回升利好支撑下，行情止跌且收复部分周初失地30-50元/吨，略有减少周度跌幅。市场信心大大受挫，需方市场观望心态浓厚，而供应市场按照前一个月大豆采购成本和结合豆油价格计算，沿海一带油厂全面陷入亏损之中，幅度在60-150元/吨不等。

一，供应市场—美豆基本面温和利多  大豆豆粕供应压力逐步显现
周四晚美国农业部公布，私人出口商报告向中国出口48万吨美国大豆，与2011/12年度交货，一周美豆出口两位67.33万吨，低于100-140万吨预期，但因所有售出大豆在2011/12年交付，此消息为利多。阿根廷农业部周四对2011/12年度产量预估调降至4150万吨，较上年度下滑140万吨，该国约四分之三收割工作已经完成。

本周港口豆价因进口大豆到港量逐渐增加及美豆整体弱势行情没有改变而走低，幅度在50-100元/吨，截止到周末，日照一级贸易商美西豆报价在4280元/吨，青岛三级贸易商美西豆报价在4290元/吨，美湾在4310元/吨，南通港美西豆报4200元/吨，上海港美西豆报价在4280元/吨。

由于国内豆粕消费依然在淡季，随着5月份港口大豆到港量增多，油厂开工提升，市场看空气氛越来越浓厚，需方市场采购更加谨慎，令供应市场大豆、豆粕供应量逐步增加，部分港口大豆密集；另外一方面，为了促进消费减少人们生活压力成本，下周国家将抛售60万吨国储大豆，为国内大豆豆粕供应进一步提供数量。

二，需求市场—饲料需求恢复有限  需方消化库存谨慎低价补货
近期国内畜禽饲料需求增长依然有限，虽然国家开始逐步启动收储储备猪肉，以刺激养猪业，但因市场超大肥猪较多导致猪价依然难以明显回升，养猪户补栏积极性难以跟上，加之当前仔猪成本依然高昂补栏态度谨慎依旧；南方水产养殖业虽有随着气温恢复略有加速，但周末两天再度降雨，雨水天气养殖业恢复反复令水产市场不能直线“升温”。

受畜禽存栏缓慢，饲料需求增长有限影响，国内豆粕市场需求恢复同样不佳，终端用户采购谨慎多以消化前期库存；而与此同时，受国内豆粕行情周内大幅下跌，且市场信心受挫明显压力下，需方市场采购现货更加谨慎为主。在周初连续两天大跌后，贸易商饲料厂部分小单补货，之后三天连续回升成交乏力，尽管美豆基本面潜在利多，但外围宏观形势不稳定，令需方市场等待观望心态浓厚。

三，行情状况—期价宽幅震荡  现货普遍大跌
1，期货行情：
本周美豆期货维持宽幅震荡走势，较上周五变化不大，周一至周四，美豆先弱后强，维持技术反弹的行情，由于中国的需求强劲，南美减产，大豆供应格局偏紧带来的支撑，不过全球经济引发的系统性风险，令美豆反弹高度受限，周五，期价结束了连续三个交易日的涨势，因投资者结清多头部位及出脱套利交易而进行获利了解。截止到周五，大豆7月合约期价报收1405.00美分，较上周末收盘下跌1.00美分/蒲式耳。

图表：2012年第20周（4-5月）CBOT大豆期货市场行情变化走势图（单位：蒲式耳/美分）

数据来源：CBOT

2，现货行情：

本周，国内豆粕现货行情普遍大幅下跌100-150元/吨，截止周五沿海主流价格在3350-3450元/吨。周初在盘面连续重挫压力下，豆粕现货连续两天跌幅超过200元/吨，之后三天在美豆出口利好技术面连续回升利好支撑下，行情止跌且收复部分周初失地30-50元/吨，略有较小周度跌幅。市场信心大大受挫，需方市场观望心态浓厚，而供应市场按照前一个月大豆采购成本和结合豆油价格计算，沿海一带油厂全面陷入亏损之中，幅度在60-150元/吨不等。

图表：2012年第20周（5月）中国豆粕现货市场全国周度均价变化走势图（单位：元/吨）

数据来源：慧通资讯

四，国内外围宏观影响因素
1）市场再度传言欧盟委员会、欧央行和内部专家正在商讨希腊可能退出欧元区的紧急应对方案，惠誉也因希腊退欧风险而下调五家希腊银行评级至接近违约水平。而日内早些时候盟贸易专员德古特(Karel De Gucht)表示，欧盟委员会和欧央行正在准备应急预案，以防万一希腊退出欧元区。

2）国际评级机构惠誉公司17日宣布，由于希腊退出欧元区的风险加大，该机构决定将希腊长期本外币债券评级从B－级下调至CCC级，短期外币债券的评级从B级下调至C级。

3）日本内阁府周四公布的数据显示，受益于震后重建等内需拉动，扣除物价变动因素后的今年第一季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长1%，按年率计算增长4.1%。有日本媒体报道称，短期内日本政府将上调经济评估。

4）15日召开的欧盟财长会议同意，逐步将欧盟银行核心一级资本充足率提高到7%。这一决定为新巴塞尔资本协议成为欧盟法律奠定了基础。但这一决定仍需经欧盟议会批准后才能生效。欧洲央行和欧洲银行监管局同时警告称，新规可能会向单个国家监管者让渡太多权力，从而破坏欧盟的整体监管。

5）中国央行周六宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举旨在支持经济，因本周早些时候公布的一系列经济数据显示经济增长趋缓。

慧通建议：
外围市场上，希腊两党组阁失败，美国经济数据萎缩，外围利空气氛继续，同时美豆种植利好，下周美豆将继续偏弱震荡为主，不过南美减产和出口利好续略为盘面利多支持。国内豆粕现货看，受盘面重压和国内大豆库存逐步增多压力，本周豆粕随盘大跌，不过短期看虽然工厂开工逐步增加，但随着养殖需求逐步回升，豆粕还难有较大库存压力，行情方面大幅下调空间相对仍有限，另外油厂加工亏损压力加剧，为减少亏本挺价意愿也会逐步升高。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情总体较稳，市场供求两淡局面突出。新菜籽原料上市临近，全国主要产区菜粕陈货陆续清仓，豆粕行情周内先大跌后小幅反弹，对菜粕影响不大，南方天气放晴水产恢复加速，终端消化库存，等待观望国内外形势明朗化。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情稳中有所偏弱，市场信心受挫。周内国内豆粕行情大幅下跌，棉粕行情受到拖累，在外围宏观面形式不稳、国内到港大豆逐步增多、养殖业恢复缓慢的压力下，市场对豆粕的看空心理依旧存在，给棉粕行情形成打压；不过，总体上受棉粕现货供应偏紧支撑，行情跌幅还是相对有限。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。

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