美豆高位震荡回落  豆粕现货维持坚挺  短期温和窄幅调整

慧通报道：

根据慧通农牧信息资讯的统计，2012年第24周（6月），国内豆粕行情总体维持坚挺，前半周延续上周后期强势，加之周二供需报告利好，截止周三沿海43%蛋白豆粕报价在3400-3450元/吨，较上周末继续上涨30-40元/吨；但之后因美豆期价在美国作物天气改善、西班牙遭调降评级、希腊大选濒临等压力下，连续两天大跌，国内豆粕现货跟盘整理回落，截止周五43%蛋白沿海价格在3350-3400元/吨，较周初仅回落50元/吨，但较上周比部分地区互涨跌10-50元/吨不等。因G20称各央行协同应对希腊大选带来的金融动荡，宏观情绪由担忧转为缓和，周五电子盘反弹，现货行情跟随止跌观望。

一，供应市场—美豆库存下调  国内港口大豆库存充足  豆粕供应充足 但多数未明显胀库
周二供需报告中调降美豆陈豆库存至1.75亿蒲式耳，低于5月预估值2.1亿蒲式耳，且低于此前预估1.89亿蒲式耳，同时调降美新豆库存值1.4亿蒲式耳，低于5月预估1.45亿蒲式耳和低于此前预估1.43亿蒲式耳。而天气方面，美国作物带土壤墒情存在缺口，农户期待降雨缓解旱情，截止上周末美豆生长优良率环比下降5个百分点。

本周美豆先强后弱，港口豆价局部略有跟盘先涨后跌，但总体保持较稳趋势。截止周五江苏连云港分销豆售价在4230元/吨，较上周比持平；上海港美西豆成交价4050元/吨，较上周降30元/吨；青岛港二级贸易商美西豆成交价4030元/吨，较上周降50元/吨。

根据海关数据显示，5月港口大豆实际到港量528万吨，低于市场预估600万吨，更低于此前商务部报道的722万吨。不过，由于国内下游产品需求差，港口大豆库存量仍高位，根据5月份到港量和预期6月份到港量在620万吨以上预估，截止6月15日港口库才能在660万吨以上，高于去年同期640万吨，更高于五年平均330万吨水平。不过，国内大多数地区油厂还未出现豆粕严重胀库现象，华东地区工厂6月上半月开机减少，仅在河南、山东部分厂家胀库，但限产减压明显，油厂操作谨慎。

二，需求市场—养殖业低迷  豆粕需求冷清  周内高于需方心理价位  采购观望为主
目前，国内养殖业依旧低迷，虽然国家启动了储备肉收储，但仍未刺激到肉价上涨，而从成本方面看，仔猪价格高，玉米等原料成本高，养殖风险高，生猪养殖市场仍旧低迷；蛋禽、肉禽遭遇疾病的侵袭，北方市场鸡只死亡严重，导致此前蛋价一路上涨；水产养殖业启动缓慢，饲料加工业哀声一片，令各种原料需求疲软，周内豆粕交投淡静。

从另一个角度来看，由于上周后期开始国内豆粕现货快速随盘上涨超过百元，在本周初延续此涨势，对于近期价格上涨过快需方市场普遍不认可，主要是因国内养殖需求太差，高位采购观望明显；而本周后两天因盘面下滑，国内现货行情虽然相对抗跌，但还是稍微有所微弱回调，需方普遍认为虚高价位仍需观望，普遍在等待周末希腊二次大选会对盘面有何影响，再做打算。因此本周国内豆粕市场交易非常冷清。不过，因周五电子盘反弹，周末希腊大选前部分厂家在周五还是有少量增加安全库存。

三，行情状况—美豆期价自高位震荡回落  豆粕现货总体坚挺
1，期货行情：
本周，美豆期货自高位震荡回落，周初因美国农业部公布的月度供需报告中，下调美新陈豆库存预估，对大豆利多，美豆延续上周反弹行情。随后连续三个交易日，大豆市场震荡下跌，由于报告利多兑现后，基本面消息真空，市场对全球经济忧虑明显，希腊大选结果不确定，美国的经济数据疲弱，西班牙评级遭遇下调，意大利国债收益率攀升等，加剧市场系统性风险。截止到周五，大豆7月合约期价报收1376.00美分，较上周末收盘下跌50.25美分/蒲式耳。

本周，国内连豆类期货走势强于外盘，因前期国内市场跌幅较大，因而表现较为抗跌，其中连豆表现为区间震荡整理走势，截止到周五，连豆1301合约报收4368元/吨，较上周末收盘上涨24元。连豆走势强于美盘，因美豆类自身基本面利多，大豆库存偏紧，天气忧虑明显，且国产大豆余粮减少，大豆播种面积下降，给连豆有一定的支持，但同时外围宏观经济忧虑持续，且国内经济增长放缓，宏观环境波动剧烈，又给连豆市场造成压力。

图表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期货每日收盘价统计（单位：蒲式耳/美分；元：吨）

2，现货行情：
本周，国内豆粕行情总体维持坚挺，前半周延续上周后期强势，加之周二供需报告利好，截止周三沿海43%蛋白豆粕报价在3400-3450元/吨，较上周末继续上涨30-40元/吨；但之后因美豆期价在美国作物天气改善、西班牙遭调降评级、希腊大选濒临等压力下，连续两天大跌，国内豆粕现货跟盘整理回落，截止周五43%蛋白沿海价格在3350-3400元/吨，较周初仅回落50元/吨，但较上周比部分地区互涨跌10-50元/吨不等。因G20称各央行协同应对希腊大选带来的金融动荡，宏观情绪由担忧转为缓和，周五电子盘反弹，现货行情跟随止跌观望。

图表：2012年第23周/24周（6月）中国主要地区豆粕周度均价统计 （单位：元/吨）

图表：2008/12年中国豆粕现货市场周度均价走势图（单位：元/吨）

四，国内外宏观影响因素
1）美国公布的上周初请失业金人数为38.6万人，差于预期的37.5万人，也差于更前一周的37.7万人；5月CPI环比涨0.3%，低于预期的涨0.2%，但高于4月时的持平；一季度经常账赤字为1373亿美元，多于预期的1323亿，也多于去年四季度的1241亿。

2）有20国集团(G20)消息人士周四(6月14日)表示，全球主要央行将准备好在希腊大选结束后采取协同举措提供流动性，以应对届时可能发生的市场剧烈动荡局面。

3）穆迪投资者服务公司16日下调西班牙12个次主权实体评级及两家政府相关实体评级，以反映近期下调该国主权信用评级的影响。

4）西班牙10年期公债收益率周四一度升至7%以上，此刻又回到7%之下。意大利周四发行45亿欧元国债，3年期公债平均中标收益率由上次拍卖时的3.91%升至5.3%，创半年来新高；7年期收益率由5.21%升至6.10%。

5）据海关总署和财政部日前发布的消息，5月份中国进出口总价值为3435.8亿美元，增长14.1%，进出口规模双双创月度历史新高，财政收入超过1.2万亿元，比去年同月增长13.1%，但1-5月全国累计财政收入同比增幅显著回落。

慧通建议：
希腊将于本周末二次大选，结果怎么样我们不得而知，但可以明确的是，欧债危机继续搅乱全球经济神经，美联储是否推出QE3这对市场影响极其关键。而美豆基本面上，南美旧作减产，美豆旧作需求强劲，以及新作物生长遭遇天气威胁，在宏观面短期难以消除悲观局面情况下，国际大宗商品将继续由宏观面主导，美豆期价料继续波动为主。而国内豆粕现货市场上，虽然受国内养殖需求持续疲软和大豆、豆粕供应充足等利空压制，需方市场普遍不认可本周“较高”价位，但事实上从油厂加工成本结构看，在经历了5月份持续亏损后，目前市场一旦有利好消息，挺价抬价意愿非常强烈，且今年油厂操作方式谨慎，截止到目前豆粕仍未出现严重胀库现象，因此需方市场切勿过分看空行情，适当低位时可增加安全库存，下周行情或延续温和调整趋势。

五，其他补充：
在粕类原料市场上，本周国内菜粕、棉粕市场演绎了不同的结构，分别如下：
1，菜粕市场：本周国内菜粕行情走势基本平稳，局部地区有所上涨，豆粕周初延续强势，之后局部小有随盘回落，对菜粕基本无明显影响，菜粕陈货稀少，新菜籽原料上市缓慢，个别油厂已经开机，因成本坚挺，新菜粕预售价格高于陈货，但市场交投依然清淡。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的菜粕频道）。

2，棉粕市场：本周国内棉粕行情局部有所上涨，油厂销售心态有所好转。豆粕现货周初延续上周强势，之后局部小有回落，总体上保持坚挺格局。因与豆粕价差拉大明显，同时棉粕供应不足，预期随着养殖周期预期逐步好转利好，油厂销售心态有所好转，局部挺价抬价初显，不过需方市场暂未出现积极配合采购，交投依旧冷清。（更多详情，请查阅“饲料原料+动保品”栏目中的棉粕频道）。
 

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