慧通综合报道：

受到美豆产区天气炒作以及美豆自身库存偏低影响，目前美豆整体保持近强远弱格局。而相对国内来说，目前港口库存的持续增加将对国内油厂形成一定压力。目前由于豆粕供需相对偏紧，而豆油库存持续增加，这使得油厂挺粕抛油策略短期不会有任何调整，因此预计豆粕后期仍将维持相对强势格局。

大豆供需短缺长宽
近两周期间，随着美豆1307合约的交割到期，美国基金、投机资金等主力多头开始选择美豆1308合约与1311合约之间的新“牛市套利”组合。近月强是基于近月南美大豆供应节奏仍处于缓慢复苏过程中、美国大豆库存降至历年低点，根据最新数据2013/14年度美大豆库存消费比为9.05%，总产量为9308万吨，期末库存为804万吨。而且天气因素将在未来两至三周以后开始逐步影响今年美豆的中期生长，而在多头积极建立“天气升水”的现阶段。但全球大豆供应宽松预期将施压远月合约。美国农业部公布的7月供需报告显示，2013/14年度美国大豆种植面积预估为7770万英亩，大豆收割面积预估为7690万英亩，种植面积和收割面积双双出现增长，考虑到今年出现2012年美豆产区极端天气概率较小，因此美豆2013/14年度较去年增产概率大。而从南美方面来看，虽然阿根廷年度大豆产量下调100万吨，但这仅为今年全部产量2%都不到，因此对市场影响基本不大，后期反而要关注南美大豆大量出口对市场造成的压力，毕竟从这次的报告上来看，巴西、阿根廷两国大豆出口总量达到5350万吨，相对于去年的4570万吨增加780万吨。因此短期豆类依然将维持近强远弱格局，但若市场想要进一步上涨则需美豆产区天气配合。

国内大豆供需逐步宽松
本周一，来自海关总署的最终单月统计数据显示，2013年6月我国进口大豆如期创下历史单月和历史同期进口数量的“双料冠军”，预计7月份进口大豆市场可能突破700万吨的重要关口，8、9月进口量预计维持在600万吨左右。大量的大豆进口直接导致港口大豆库存大幅上升。截至7月22日，国内沿海主要口岸地区的进口大豆库存总量已经升至545万吨，创下今年以来的库存新高水平。

油粕比显示豆粕三季度走势较强
值得注意的是，由于近月我国豆粕现货价格跟随美豆、连粕期货品种明显反弹，加之南美新豆价格同比仍呈现下降态势，沿海口岸等主要加工区域的压榨油厂一度扭亏为盈，目前依然处于保本或微利/微亏的止损阶段。加上从豆粕、豆油三季度涨跌数据分析来看，从06年以来，7年中有2年豆粕走势稍弱于豆油，其余5年豆粕走势远远要强于豆油。而从比值来看，豆油跟豆粕比值基本维持2.2-3之间，而三季度基本上会在2.2-2.6之间运行，而目前豆油1401跟豆粕1401合约比值为2.20左右，处在历史低位，考虑到目前豆粕价格高企以及消费相对良好，而且油厂预售积极，预计油厂挺粕抛油策略短期无变化，因此豆粕后期走势相对豆油仍将强势。

养殖业重新进入盈利区间
猪粮比价是观测养殖行业效益的主要指标。今年以来，猪粮比价持续走低直至跌破6：1的盈亏平衡点。不过目前该比价明显回升，按照国内毛猪出栏均价14.7元/公斤，玉米价格2400元/吨计算，国内猪粮比价回升至6:1附近，故部分地区的生猪养殖效益再度进入小幅盈利区间。这使得近期国内仔猪补栏积极性明显回升，除为供应年末市场外，效益的回升也是提振补栏积极性的原因之一。当然养殖利润回升不仅仅在养猪行业，尽管7月前半月国内鸡蛋价格持续回落，养殖效益出现亏损，但在短短的一周时间内，国内鸡蛋收购价格大幅反弹，效益也再度进入小幅盈利区间。和7月中旬低点时相比，局部地区的鸡蛋收购价格累计涨幅超过1元/斤，多数地区的平均涨幅在0.5~0.8元/斤之间不等，养殖效益再度进入盈利区间。因此养殖业利润的好转，将使得后期养殖业补栏积极性将有所提高，这对豆粕无疑是利多消息。

操作
虽然目前全球大豆面临宽松的供需基本面，但基于目前美豆产区天气炒作逐步展开，以及国内油厂挺粕抛油策略。笔者认为三季度豆粕仍将维持季节性强势，近月1309合约受到美豆库存偏低影响，预计调整仍将是买多机会。而1401合约更多受到美豆产区天气影响较大。根据文华财经豆粕指数显示，目前豆粕期价整体处在三角整理阶段，因此短期方向尚未明确，建议可适当等待选择一个相对较好的点位进场。1401合约期价建议在3150-3200之间可逢低适量多单介入，止损3100.

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